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      造紙業困局:Q1遭需求和成本“雙殺” Q2淡季價格或再下探

      隨著一季度臨近尾聲,造紙業景氣度已逐漸清晰,雖然局部需求有回暖跡象,但高漲的價格仍遠超終端需求承受,主要紙種毛利進一步承壓,伴隨Q2傳統淡季來臨,價格或再度下探,市場期待的“反彈行情”或道阻且長。 主要紙種中,文化紙于今年Q1迎來旺季,成交明顯改善。卓創資訊分析師張巖告訴財聯社記者,今年Q1相比去年同期景氣度明顯下滑,但環比去年Q4成交已有所好轉。 工業包裝紙以廢紙為原料,整體相對平穩。浙江一家上市紙企人士向財聯社記者表示:“公司對工業包裝今年預期比較樂觀,預計能保持穩定,但年后市場需求確實不算旺,主要原料美廢當前價格不正常,國際運費還是太高,希望三季度能有所好轉?!弊縿撡Y訊分析師徐玲持類似觀點,她指出,截止到3月23日,今年Q1箱板紙價格同比提升4.28%,毛利微同比基本持平,但受制于終端需求不佳,企業庫存有一定壓力。   需求和毛利雙雙承壓 財聯社記者注意到,造紙下游需求疲軟問題從2021年Q3逐漸顯露,到今年Q1尚未有明顯改善。大型綜合紙企如太陽紙業(002078.SZ)和晨鳴紙業(000488.SZ)2021年Q3歸屬凈利潤環比分別下滑52%和81%。 進入2022年,雖然文化紙、白卡紙終端需求有回暖信號,但受原料紙漿大幅上漲沖擊,行業景氣度明顯不及去年同期,較去年Q4也未有明顯好轉?!皬陌卓q價節奏也可以看出來,從去年四季度到現在,紙漿價格已經大幅上漲,但紙廠漲價很慢,去年第四季度進行了小幅漲價,今年2月漲一輪,到3月初又漲了一點后面就沒怎么動了,Q1毛利環比下降了11%左右,同比下降了25%-26%?!弊縿撡Y訊分析師孔祥芬向財聯社記者表示。 文化紙同樣陷入成本快速上漲但轉移緩慢的困境?!耙噪p膠紙為例,今年一季度平均毛利同比下滑10個點,環比下滑7個點?!睆垘r稱。 需注意的是,以上毛利均以外采紙漿為前提進行測算,部分紙企因具備紙漿產能產品毛利會更高。東興證券研報提到,晨鳴紙業紙漿自給率達到80%,自制漿成本較穩定,2021年Q1較外購漿價格低44%。 對于上游紙企處境,下游包裝廠商感受非常直接。裕同科技(002831.SZ)近期調研紀要顯示,公司認為在消費需求不是很旺盛的情況下,紙價很難有大幅上漲的條件,“今年以及接下來兩三年,我們上游很多紙廠還有待投放的新產能,判斷今年原材料的價格應該會低于去年水平?!?   Q2淡季價格或再下探 當國內紙企還在緩慢轉移成本壓力時,4月國際紙漿價格已率先提漲。據行業數據,4月份針葉漿外盤將提漲100-170美/噸,闊葉漿提漲80-100美/噸。 紙漿漲價疊加行業淡季,多位分析師預計Q2需求將進一步下滑,主要紙品價格或再度下探?;驗榇碳は掠尾少?,已有紙企宣布4月停機檢修,時間較往年明顯提前。玖龍紙業(02689.HK)3月21日發布停機函,東莞基地5臺紙機將在4月開展停機檢修,按照設計產能計算,預計減產箱板瓦楞紙和灰底白板紙合計約6.8萬噸。 張巖表示,今年Q1文化紙成交情況環比有所好轉,主要是受到教輔教材招標和兩會的拉動,此外,銅版紙出口增長,進口壓力緩解也有貢獻。進入Q2教輔教材訂單將持續釋放,但隨著5月末左右訂單結束,需求壓力會逐漸增加。此外,亞太森博本月有新項目投產,產能釋放供給增加的影響也需要關注。 財聯社記者了解到,白卡紙、工業包裝紙也將有新增產能投放??紫榉抑赋?,二季度是行業淡季,價格下跌概率比較大,主要看點在于紙漿價格走勢以及出口情況,“紙廠進一步提價的意愿比較強,但主要還是看出口端支撐?!? 相比之下,券商對造紙業回暖預期較為樂觀。國金證券研究報告指出,造紙板塊能源成本壓制環比減弱,成本驅動型漲價落地,盈利開啟逐季修復。其中,文化紙、白卡紙等漿系紙Q1起迎來業績拐點,看好盈利逐季修復;特種紙企業對下游議價力更強,成本轉嫁更為順暢;廢紙系出貨量和價格表現較疲軟,盈利提升有待下游需求的邊際好轉。

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